最后 保险金来了:一纸通知震动VC/PE圈_
期待已久的，保险终于到了。
来自投资界的消息(ID:学究2012)昨日下午，保监会发布《中国银保监会取消保险资金开展财务性股权投资行业限制》通知，并附上《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，进一步明确了保险资金进入股权投资行业的相关事宜。
新规一出台，又在VC/PE圈激起了涟漪。虽然新规主要针对保险基金的直接投资，但益达资本合伙人边旭东向投资界分析，“险资巨大的可投资体量决定了其不可能完全通过自己培养直投团队来完成投资任务必须借助股权投资机构和合作基金的投资能力，放开投资额度。所以长远来看，新规对于VC/PE募资也会是利好。”
前不久，当地风险投资家金海涛分享了一个数据：2020年，保险资本的投入已经超过400亿。他个人认为，“中国VC和PE的财务实力三分之二应该是养老金、保险基金和家庭财产(在欧美)。”但目前中国主流的长期基金还没有真正进入市场。
终于，险资来了：
放开行业限制，但禁止投资十类企业
一纸通知再次搅动VC/PE圈。
11月13日下午，保监会发布10篇《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，核心内容是取消保险资金金融股权投资的行业限制，通过“负面列表、正面引导”机制，提高保险资金服务实体经济的能力。至此，VC/PE已经大踏步进入股权投资行业。
投资界已进行了粗略梳理，本通知主要内容包括以下几点：
首先，在明确财务性股权投资的概念,保险机构及其关联方不控制或共同控制被投资企业，属于金融股权投资。
第二个是取消财务性股权投资行业限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗等特定企业要求,该国允许保险机构选择自己的投资行业，并扩大对保险基金股权投资的选择。
第三，建立禁止保险资金投资存在十类情形的企业,金融股权投资的负面清单，鼓励保险基金开展市场化、合法的债转股项目。
第四是澄清资金的性质，允许保险机构运用自有资金和责任准备金开展财务性股权投资.
第五，强化风险控制,要求保险机构承担金融股权投资主体责任，完善股权投资管理体系，加强股权投资管理能力建设，审慎开展投资运营，不得利用股权投资进行内幕交易或利润转移。
第六，加强监督管理，规定保险机构在应当履行有关报告义务.开展金融股权投资，如有违规投资，银监会将依法采取监管措施或给予相应的行政处罚。
值得注意的是，除了违约、疑似纠纷等事项外，不可投资对象还包括直接从事房地产开发建设的企业，包括开发或销售商品房。
此外，通知还强调，保险机构投资金融机构股权的，应当遵守金融监管部门的其他规定。
总的来说，这是一个非常积极的信号。益达资本合伙人严旭东对投资界表示：“保险基金的直接股权投资已经局限于投资保险公司、非保险金融公司以及与保险业务相关的养老、医疗、汽车服务等，并放开行业。限制后，一些国家鼓励的重点行业，如5G、芯片、智能制造等行业，有机会欢迎保险资金的关注和投资。”
保监会在通知细则中进一步说明，截至2020年9月底，保险资金已通过直接股权投资、股权投资计划、股权投资基金等方式向企业股权投资2万亿元人民币，成为金融行业能够提供股权资本的主要机构投资者。
占保险资金运用余额的10%
险资放开直投限制
保险资本的一举一动都影响着无数的风险投资机构。
早在2010年9月初，中国保监会就出台了《保险资金投资股权暂行办法》，允许保险基金投资非上市企业，随后保险基金正式开始参与私募基金
北京领先的风投机构IR告诉投资界：从长远来看，利好VC/PE机构募资取消了原来的要求，保险资金的金融股权投资行业仅限于保险企业、非保险金融企业以及与保险业务相关的养老、医疗等特定企业。"
对方坦言，“对于VC/PE来说，GP的筹资渠道有所拓展，尤其是对于原本投资目标不符合金融、养老、医疗等领域的机构。这么多年来，国家一直倡导脱离实际，鼓励资金流向实体经济。该通知强调，投资非上市股权行为是一个好的风向标，表明国家继续倡导基金服务实体经济，开放保险基金。”
但益达资本合伙人卞旭东指出，未来“本次通知的关键是取消了保险资金对投资行业的限制保险基金的直接投资业务将加速发展，甚至在某些项目上，保险基金将与私募机构争夺投资机会。但对于私募股权投资机构负责人来说，可以充分发挥其在产业投资方面的专业优势，加强与保险基金在直接投资和基金方面的合作，形成双赢局面。
卞旭东补充说，虽然《通知》是针对保险基金直接投资的，并未涉及其对股权基金投资业务的规定，但随着保险基金对股权投资业务的参与越来越深入，市场上与领先投资机构和优质投资机构的合作机会也会越来越多。
此次新规主要是针对险资直投业务，险资参与VC/PE基金的门槛并未放宽。边旭东进一步解释道。
保险基金对股权投资行业的意义不言而喻。以上IR领导分享了自己的筹资经验：“现在我们开始拿保险基金的钱，保险基金的LPs会陆续出现，这将极大地推动人民币基金有限合伙人的市场化。过去人民币资金的LP主要以各级政府引导资金为主。各级政府引导基金实际上对GP的回报投资有很高的要求。整体市场化进程滞后于美元融资市场。如果保险基金进入市场，将对人民币基金LP的制度化起到巨大的推动作用。”
但对方也提醒，“我相信保险基金对于GP的选择也是有自己的标准的。从长远来看，我认为还是马太效应，投资能力优秀的GP会继续受到保险基金的青睐。”
“险资巨大的可投资体量决定了其不可能完全通过自己培养直投团队来完成投资任务，必然要借助股权投资机构的投资能力，通过合作基金等模式去释放投资额度。所以长远来看，新规对于VC/PE募资也会是利好。”
险资已经出资超过400亿
风险资本市场长期以来一直渴望保险资本。
自两年前以来，保险基金进入股权投资行业的优惠政策一直在继续。2018年10月26日，银监会发布《通知》号文，首次提出修改调整：取消保险资金开展股权投资的行业范围限制。
今年7月15日，国务院常务会议指出，取消保险资金金融股权投资的行业限制，在区域股权市场开展股权投资和风险投资股份转让试点。一时间，风险投资行业沸腾了。
在此之前，由于投资行业有限等诸多问题，保险基金进入股权投资一直非常谨慎。根据保险公司2019年的数据，保险基金主要投资私募基金实现对外股权投资，但更多的资金流向其关联的保险私募基金。保险合作有限的外部GP大多有国有资产背景或者是市场化的顶级头组织，门槛很高。
前不久，在第20届中国股权投资年度论坛上，前海股权投资基金(有限合伙)首席执行合伙人、前海周放资产管理有限公司董事长金海涛分享了一个数据：2020年，保险资本投资超过400亿。
金海涛直言，“我个人认为，从中国特色的角度来看，我国VC、PE的资金实力三分之二应该是养老基金、保险基金、家族财富(在欧美)，三分之一应该是政府和国企的钱。如果形成这样的比例，我相信我们的风险投资可能会更健康、顺利
目前，“中国主流的长期基金还没有真正进入市场。”东方福海董事长兼创始合伙人陈豪强调，要鼓励银行资金、商业保险、社保养老金等长期资本进入这一领域。“中国上市公司的平均创业年限是21年，但我们的资金都是5年。期、七年、十年都很少，不利于鼓励风险投资支持更早的创业创新。”
对此，深圳创投副总裁蒋育才一针见血。他提醒说，国家现在只允许长期资本，包括保险基金、理财基金、社保基金等。投资风险投资行业。“在政策支持、税收激励等基础和制度方面，在这些措施出台之前，这些资本仍缺乏在风险投资领域投入大量资金的动力。”