奇福资本 泡沫商城背后的独角兽捕手_
投资圈(ID:学究2012)报道称，泡沫商城正式登陆香港交易所并成功上市。发行价为38.50港元，开盘价上涨100.26%。按此计算，泡沫商城市值超过1000亿港元。
这是启富资本向谁学习，为航天做大规划后的第三轮天使投资回报。早在2012年，傅哲宽就第一次见到了泡泡商城创始人王宁；一年后成立启富资本后，迅速投资泡沫商城天使轮，并在最后两轮融资中继续跟进，成为投资轮数最多的机构股东。现在，随着泡沫商城的上市，奇富资本一举实现了100倍以上的回报。
到目前为止，启富资本已经收获了5家IPO企业。这个年轻的机构从成立之初就坚持围绕工业互联网和新材料做前期投资。结果就是在前几年的投资期没有任何回报。有一段时间，来自LP的质疑，来自同行的嘲讽，甚至来自自己员工的不理解，都涌向了齐富资本创始人兼董事长傅哲宽。“2017年下半年到2019年初这段时间是我们最困难的时期”。
直到2019年年中，前期培育开始收获，启富资本收获第一轮天使投资回报——，并向谁学习成功赴美IPO。此后，启富资本集中收获了航天鸿图、天一尚佳、驴技、泡沫商城四家IPO企业。这家早期投资机构，总部设在深圳，开始全面爆发。
泡泡玛特背后天使
7年连投3轮，一举斩获百倍回报
凯富资本和泡沫商城的故事，始于八年前。
早在启富资本成立之前，傅哲宽就已经联系了泡沫商城创始人王宁。2012年的一天，傅哲宽在北京的办公室里第一次见到了1987年出生的企业家王宁。傅哲宽还记得，见面的第一印象，就觉得这个年轻人很有灵性，在和王宁交流的过程中，也觉得自己是个很聪明的人，很有商业头脑。
“当时王宁跟我分享了从校园创业到拥有第一家泡泡超市店的历程。我能感觉到，这是一个愿意学习和理解的年轻人，是我们非常喜欢的那种创业者。”傅哲宽对投资圈的回忆。
谈话结束后，王宁带着傅哲宽去参观了他的第一家店。“最大的感受就是‘新’字，可以实现像泡泡商城一样的店铺设计，门类齐全，在大商场开潮流百货。可以说很少。”傅哲宽知道泡泡商城的业务毛利率高，觉得这个项目可以投。
前期投资就是投资人，王宁给傅哲宽留下了深刻印象，但这还不够。行业的判断也是傅哲宽决定投资的重要原因之一。“泡泡超市最初是一家时尚百货商店，在日本等发达国家已经很受欢迎。我们认为，中国经济发展迅速，消费升级是一个明显的趋势。所以，这种带有文化属性的趋势消费，一定是有商机的。”
直到一年后，2013年，启富资本正式成立。同时在泡泡商城做天使轮投资，接下来两轮融资继续下注，总投资几千万。回顾陪伴泡泡商城的旅程，傅哲宽对2015年的转型印象最深。
在此之前，泡泡集市主要代表国外潮流玩具。后来在年底复牌的时候，发现一个叫“SonnyAngel”的日本玩具娃娃卖的很好，回购率很高。“王宁和团队敏锐地意识到，消费者对收集潮流玩具非常感兴趣，类似于我们小时候收集各种卡片，这为泡泡超市后来开发出一系列盲盒产品奠定了基础。”
后来，王宁去香港见了设计师王。经过多次谈判，他买下了MOLLY的独家IP版权。随着MOLLY的出现及其系列产品的不断研发，泡泡超市开始转变为一个具有自主知识产权发展的潮流玩具品牌。“这种转变也体现了王宁强大的学习能力。他可以从一个产品的销售数据中看到未来的发展趋势，积极寻求升级和变革，最终打造出一个炙手可热的盲盒系列。”傅哲宽总结道。
在傅哲宽看来，泡沫商城在香港成功IPO，对启富资本等人民币基金意义重大。与以往各大投资实体不同，看到互联网的发展趋势后，人民币基金也能抛出——个明星互联网巨头和新零售巨头。
招股书显示，泡沫商城背后的投资者中有很多顶尖的VC/PE机构，阵容相当豪华，而启富资本是投资轮数最多的机构股东。今天，随着泡沫商城的成功上市，启富资本一举实现了100多次回报，以经典的收尾之战为2020年画上了圆满的句号。
啟赋七年创业史
做早期投资，“前五年真的很苦”
用傅哲宽的话说，七福都7周年“终于熬出来了”。
早在2013年，已经有60多个成功投资案例的傅哲宽刚刚离开陈达风险投资公司，这家公司已经呆了13年。同年10月，启富资本成立。当时傅哲宽的标签是“农业投资人”，代表作品是神农的发展及其辉煌。但实际上，从2009年开始，他就在悄悄探索互联网领域的投资机会，卖掉了荀攸科技、西域机电等公司。
“因为之前的经验，启富资本自成立以来，一直专注于两件事：——行业、互联网、新材料。围绕这两个领域，我们选择了脚踏实地的前期投资，从天使到A轮用了7年。”傅哲宽说。
为什么选择这样的领域？“我们将工业互联网概括为使用新技术和新模式来改造经济存量，提高传统产业链各方面的效率。”傅哲宽认为，经过30多年的发展，中国传统产业面临着效率低下、产能过剩、R&D和创新滞后等诸多问题。随着信息技术的普及，这些企业迫切需要向互联网转型升级，从而孕育了工业互联网的巨大机遇。
同时，傅哲宽也发现，与传统材料相比，新材料具有更好的性能和更高的性价比，成为高端制造材料的重要来源。因此，新材料领域也成为了齐府资本的另一个重要布局。
“投资难，前期投资更难”，这已经成为风险投资界的共识。但启富资本依然坚持围绕工业互联网和新材料进行前期投资。“当时一些小机构在投资天使轮，缺乏大机构的布局，所以我觉得不能错过这些行业机会，一定要及早投资。”
理想是充实的，实现是残酷的。傅哲宽坦言，只是因为坚持前期投资，投资期基本花了五年，没有任何回报，压力倍增。“压力主要来自两个方面。一是我们LP经常打电话发微信问，投资情况怎么样，为什么没有被撤回的项目；第二，来自同行。我们去集资的时候，启富资本有一些估值不错的项目，同行不同意。”
那是一段艰难的时光。傅哲宽称2017年下半年到2019年初这段时间是齐府资本“最困难的时期”。“当时，关于资产管理的新规定即将出台，整体筹资紧张。当然，我们也有自己的原因：一方面，母基金LP对基金的DPI要求很高，但我们在投资初期并没有退出项目；另一方面，开复之前的一些个人LPs是不能投票的。毕竟，经过五年的投资，他们没有看到一分钱的回报。”回忆那段时间，傅哲宽很动情。
两年5次敲钟，三个天使项目上市
IPO收获季来了
黎明还没明，天就黑了。2019年4月，启富资本互联网三期基金募集，事情开始好转。几乎与此同时，祈福资本迎来了第一个里程碑，——。美股IPO应该向谁学习？
这是启富资本第一轮天使投资收益，意义重大。傅哲宽坦言，“向谁学习的回报真的很高，大概是现在市值的100倍。同时，这也成为了我们的分水岭，开启了开复的收获期。”
过程不易。傅哲宽回忆说，2014年决定和谁投资时，陈向东其实并不愿意接受投资，因为他从新东方创业时并不缺钱，想直接进行A系列融资。“他跟我们沟通的时候，很直白的说除了网络教育方向，还有一个空白，BP没时间写，产品还没出来。我们必须竭尽全力，没有地方可以调整。”
但站在当时，傅哲宽看到了互联网教育的机遇，决心向谁学习，不愿意轻易放弃。为此，启富资本团队在陈向东创业初期继续跟进，帮忙找人联系场地，最后搬去了原本不打算天使融资的陈向东。
现在回头看天使轮投资向谁学习，傅哲宽认为，关键是投对人。“天使投资最重要的因素是投资人。第一，要看创业者的学习能力。只有学习能力强，才能进步，产品才能进化；第二，企业家要判断未来趋势，而不是照搬别人的模式；第三，创业者必须在自己的行业有一定的个人积累；第四，必须有很强的执行力和操作能力，否则只能是空想家。”
在傅哲宽看来，向创始人陈向东学习正好符合以上四点。后者对教育行业很有想法，人脉非常好。他有很强的团队建设和塑造企业文化的能力。“陈向东曾经是新东方的CEO，积累了很多教育行业的经验，去哈佛继续深造。当产品方向出现问题时，他可以快速调整。这种创业者成功的概率很大，所以我们也很乐观。”
在跟谁学了五年之后，启富资本终于获得了第一家IPO公司。傅哲宽将这一成功归功于团队简单明了的投资策略。他认为齐府资本的关键词是“坚持”。一是坚持以工业互联网和新材料两大轨道为重点；二是坚持前期投资阶段，做天使轮和A轮投资七年；第三，坚持做时间的朋友，长期持有有希望的项目。如果你半途而废，你会损失更多。“坚持这个词说起来容易，但做起来很难。”
正是因为秉承了“坚持”的投资理念，启富资本在向谁学习之后，先后收获了几家IPO公司。其中，2019年在科技创新板块开盘的前25家公司中，启富资本创下2元，分别是航天鸿图和天一尚佳。今年1月，2017年A轮由启富资本投资的驴子科技也在香港成功上市。
航天鸿图也是启富资本投资的天使项目，主要从事遥感卫星大数据相关行业。当时投资这家公司主要有两个原因：一是看好遥感大数据未来的应用前景。当时遥感技术的应用场景还比较少，但我感觉未来应该会是一个大市场。近年来，随着遥感技术的发展，许多行业和领域正在大规模商业化，行业迎来了快速发展的时期；第二，我看好创始人王玉祥，他是一个情商高、业务能力强的技术专家。这种技术专家型的创业者很少，值得支持他实现梦想。后来公司发展迅速，在科技创新板上市第一批。启富持股市值增加100多倍。
启富资本是中国早期投资机构的缩影。“早期投资是时间的朋友。前五年我们真的很苦。别人看不懂，但一定要有一定的实力，能粘牙。”目前，启富资本越来越多的投资企业正在走向IPO。在傅哲宽看来，IPO收获季的背后，也预示着启富资本将从量变积累到质变爆发。