建行信托:私募股权在银行的崛起_
银行是私募股权投资机构，怎么做PE？
建行信托作为建行的控股子公司，自成立以来一直在探索进入VC/PE圈的可能性。目前，私募股权投资业务在这家有着银行背景的PE目前总管理规模近1000亿,已开展8年，其中70%来自中国建设银行的高净值和超高净值客户。
2017年，建行信托开始在综合市场融资。其中，国企改革、科技创新、产业龙头等系列基金相继成立。科技基金一号产品均在一个月内筹齐。“100多个高净值客户共出资8亿。”建行信托并购部总经理陈全告诉投资界(微信号：学究2012)。
这是一个以科技投入为主要方向，坚持长期陪伴的PE。7年前，建行信托投资钱芳科技，从市值10亿人民币成长为市值300多亿人民币的巨头。首笔1亿人民币的投资给建行信托带来了丰厚的回报。
建行信托主要有三种投资逻辑：持续投资、生态投资和超前投资。过去几年，建信信托发起设立了数十只基金，投资了近百个项目与华为、小米和宁德时报合作，帮助中国发展先进技术。
建行信托并购部总经理陈全
从1亿美金到300亿市值：
持续投资，建信信托陪伴这家公司8年
智能交通领域的龙头企业钱芳科技，与建行信托相伴8年。
一切都应该从钱芳科技的私有化开始。12年前，2008年7月，钱芳科技登陆美国纳斯达克资本市场，成为中国交通信息化领域第一只概念股。随后，2012年，当时市值超过1.6亿美元的钱芳科技准备从美股私有化，寻求在中国上市。建行信托从那时候就开始接触了。
2012年10月，钱芳科技成功从美国退市。第二年，建信信托出资一亿，第一次投资了千方。陈泉对投资界进行了梳理：“从2013年第一次投资开始，我们已经投资了三次，退出了三次，现在还没有完全退出。这是建行信托首批实现从筹资管理到全过程投资的项目之一。”
2013年底，钱芳科技通过连欣永益登陆a股，市值达到100亿左右。建行信托并不急于退出。他们发现，虽然钱芳科技很早就开始涉足智能交通，但也开始面临企业转型的问题。
2017年初，在资本领域频繁搬迁的钱芳科技，在安全领域仅次于Hikvision和大华的与建信信托共同合作，从贝恩资本手上控股收购了浙江宇视,是高端安全产品细分领域的领头羊。第二年，两家公司进行了重大资产重组，浙江时宇安装了钱芳科技，市值飙升至300亿元。
由于前期投资较大，建行信托一度占钱芳科技10%以上，成为最大外部股东。“2018年到2019年，我们觉得差不多是退出期了，为了引进阿里巴巴这个战略投资者，我们卖了一些股票给阿里巴巴云。”陈全回忆道。现在阿里巴巴是钱芳科技第二大股东，建行信托持股近3%。
陈伟介绍，建行信托未来将成为钱芳科技的长期战略投资者，因为该公司符合建行信托的三大重要投资逻辑：第一，产业链的连续性投资，国产替代，必须确保国家重点产业链“不脱链”；第二，生态型投资想投资整个生态系统。比如他们投资了一个游戏引擎，也会投资上下游工具箱企业和芯片设计企业；以第三，先进性投资，,为例，他们投资了一家生产增强现实镜头芯片的芬兰公司。“世界上有4家公司可以做到这一点，1家、2家和4家来自美国，我们在芬兰投票。”
“下重注、陪伴成长、良性退出，这就是我们的一个投资理念。”陈泉表示，从私募股权投资到重大资产重组和控股收购，建行信托一直与该公司保持密切联系。“例如，我们仍在一起规划，是否可以在无人驾驶领域进行一些重大战略收购和注资。
在过去的八年里，钱芳科技从10亿元的规模发展成为市值超过300亿元的巨头。给建信信托带来了十分可观的回报。's的投资本金已经返还，目前的目标是如何滚动投资，获得更高的回报
100余位高净值客户，1个月出资8亿
建信信托：募资难对我们来说是伪命题
这是一个有银行背景的特殊PE。
事实上，建行信托是由建行控股的非银行金融机构。2008年，建行决定进入信托业，国务院批准。当时国内信托牌照只有68个，基本分布在各个城市。于是，中国建设银行为了获得牌照，开始发行“英雄邮政”。
最后，合肥SASAC应该“贴吧”。2009年，建行增资15亿，成为合肥邢台信托的绝对控股股东(持股67%)。2010年1月，建行信托正式成立。
天生一把金钥匙的建信信托对于涉足私募股权投资业务，可以说“预谋已久”。陈泉介绍，建行信托自2010年成立以来，一直通过自有资金与市场化机构合作投资，LP是主要角色。2014年以来，建行将股权投资作为子公司业务转型的明确方向，子公司建行信托被委以重任。
在“工、农、中、建”四大行中，建行是唯一获准持有信托牌照的行。所以建行信托一直强调是“国有股投资团队”。
基于建行的资源禀赋，建行信托将投资的切入点放在了国企改革上。“与其他信托公司相比，我们的一大特点是，在建设和施工方面，我们与央企和国企建立了合资投资平台，从项目投资延伸到产业链的上下游。”陈泉介绍，当时广东省率先提出全省国有企业全面改革，引进外来投资者，进行职工持股激励机制改革试点。建行信托成为独家合作伙伴，发起设立国企改革基金。该基金仍以建行信托自有资金为主。
真正的市场化筹资始于2017年。当年，建新信托发起设立第一只市场化的私募股权投资基金，——国企改革创新私募股权投资基金1号，至今仍因国而异主题；2019年，建行信托首只科技创新基金成立，科技创新是明确的主题方向之一。
“2019年4月发起，月底基本就募完了。”说起这个科技基金，陈全满很自豪——的规模超过8亿人民币，建行信托出资10%自有资金，剩下的90%都来自建行的高净值客户。“百余名投资人，募了8个亿。高净值人士股权投资很强，尤其是在科技创新领域，但大多缺乏可靠的投资渠道。因此，建行信托的这一产品成为建行服务高净值客户的重要切入点。”
建行信托投资节奏很快。1号科技基金成立于2019年4月底，当年年底基本完成投资。于是，2020年4月，他们发起成立了第二个科技基金，规模近9亿人民币。陈泉介绍，到2020年底，该基金将基本完成。
"在我们看来，筹集资金的困难是一个伪命题."依托建行丰富的高净值客户资源，建行信托的融资之路一直比较轻松。但陈伟也强调，建行信托也在拓展多元化LP圈。现在建行信托已经和湖北、江苏、广东的引导基金合作：“从整体趋势来看，机构投资者的比例在增加。”
“真正顶级的项目，都需要靠资源来换”
对标黑石，不能局限在国内市场
VC/PE圈正在进行新一轮洗牌。
最明显的是集资的头脑。自今年年初以来，主要机构频繁筹集大量资金，而许多前私募股权基金已经消失。对此，陈伟表示，每一个螺旋式上升的行业，都会在巅峰之后慢慢进入低谷。经过几个周期，中国的风险投资行业正逐渐回归理性——。“也许每个人一开始都没有表现，告诉斯托尔是有用的
人头聚集的现状正在各方面上演。从投资的角度来看，他认为好的项目应该独立探索，但真正顶级的项目一定是靠顶级资源来获取的。
目前建行信托也成立了金融科技基金。对于金融领域任何基于技术的应用，建行都可能是最重要的用户和购买者。“我们正在推广的金融科技公司的主要客户和应用场景是银行。依靠建行，我们可以为其带来足够的数据和订单。这就是资源。”
现在行业优质项目的供应肯定是供不应求，好项目不愁钱，企业估值也开始两极化。“在投资行业，最核心的能力是什么？我认为是定价能力。,无论是在一级市场还是二级市场，最后都会比较估值和定价能力。”陈泉进一步解释说，投资方案中非常重要的一部分是估值模型。定价取决于一些客观因素，如财务状况、市场情况等。但也有很多主观因素来判断是线性增长、指数增长、平稳增长还是下行。
投资不是一件容易的事情，因为投资者需要站在今天，看未来的三五年。在建行信托看来，每个人都有自己的估值评估体系。关键在于对行业和企业未来的判断。简而言之，“每个人都在用自己的能力赚越来越多的钱。”
六年前，建行领导将建行信托的私募股权业务定位为“基于银行的股权投资机构”。现在，他们的目标已经超越了中国的银行体系和整个PE圈。陈泉对投资界表示：“建行信托作为国家股权投资团队，应该在双周期发展新格局中发挥更大作用。因此，我们必须放眼世界，主动对标国际上的顶级机构，比如黑石、贝恩资本等。是我们的目标。”