38岁 这位高考状元准备IPO敲钟:8年做500亿估值_
20世纪80年代后，刘自鸿将最终进入IPO打铃阶段。
2020年最后一天，深圳市玉柔科技有限公司(以下简称“玉柔科技”)正式递交招股说明书，拟在科技创新板挂牌上市。随着招股说明书的发布，独角兽开始揭开它的神秘面纱。
刘自鸿是一位超级学霸.出生于江西省南城县，作为玉柔科技的掌舵人，刘自鸿从小就取得了优异的成绩。17岁进入清华大学电子工程系，当地理科高考状元；26岁时，他从斯坦福大学获得博士学位。2012年，29岁的刘自鸿创立了玉柔科技。一个月前，刘自鸿以145亿元的财富排名《2020胡润80后白手起家富豪榜》第15位。
短短8年时间，玉柔科技迅速成长为估值超过80亿美元(约合522亿元人民币)的独角兽，背后有着豪华的投资者阵容。但这也可能是近几年一级市场争议最大的公司之一，有不少投资者坚决支持，也有投资者犹豫不决。这次，玉柔科技计划融资144.34亿元。一旦成功，IPO市值有望达到1000亿元。
理科高考状元，从江西县城到清华大学
8年做出500亿估值
玉柔科技的背后是一个超级学霸8年的创业之路。
刘自鸿，出生于江西省南城县，是典型的“别人家的孩子”，从小学习成绩优异。然而，他不是一个完全正确的好学生。他初中时曾经痴迷于台球，甚至经常逃课去打台球。
就是这样一个个别的学霸，17岁获得全国数学物理奥林匹克物理化学一等奖，同年成为江西省福州市理科高考状元，考入清华大学电子工程系。
这里有一集。因为小时候冬天睡觉总喜欢用电热毯。刘自鸿发现电热毯不能自动控制温度，所以他在本科时就一直在思考如何解决这个问题。最后在大四的时候发明了“人体生物智能传感与应用系统”，可以自动感受人体的各种生物指标，在比赛中获得特等奖。一个月后，由刘自鸿开发的系统由企业家出价300万元买走，他也因此收获了人生的第一桶金.开发
2004年本科毕业后，刘自鸿继续攻读硕士学位，没有参加考试。两年后，当刘自鸿从研究生院毕业时，他面临着人生中一个重要的选择。他同时拿到了剑桥大学和斯坦福大学的录取通知书。最终，刘自鸿选择了斯坦福大学。
就在那时，一个关于“柔性显示技术”的想法出现在刘自鸿的脑海中。在他看来，人类70%的信息输入依赖于视觉。为什么所有显示器都是方形和方形的？能薄如纸吗？因此，刘自鸿把“柔性显示”作为他的博士研究方向。
博士毕业后，刘自鸿第一次进入国际巨头IBM公司工作.直到2012年，他觉得创业的时机已经成熟。于是，他带着美国清华大学和斯坦福大学的两位校友，分别在美国硅谷、中国深圳和中国香港成立了公司。“当时，我们的梦想是希望柔性电子产品能够无处不在，遍布整个宇宙，因此我们公司的名字被定为‘玉柔’。”刘自鸿曾经回忆道。
2014年8月，玉柔科技在“低调、低调”两年后，正式发布了首款厚度仅为0.01 mm的新型柔性显示器。一经推出，就引起了不小的轰动，年轻的玉柔科技和刘自鸿一下子成名了。
2018年年中，玉柔科技宣布批量生产六代全柔性显示器，并进入生产阶段。同年10月，玉柔科技正式发布全球首款可折叠软屏手机“柔派”。与此同时，玉柔科技也成为世界上发展最快的独角兽科技创业公司之一。刘自鸿以145亿人民币的财富在《2020胡润80后白手起家富豪榜》排名第15位，也是江西籍创业者代表之一.
颇受争议的独角兽：
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数据显示，玉柔科技提供全柔性显示屏、全柔性传感器等一整套柔性电子产品和解决方案，主要应用于智能移动终端、智能交通、娱乐媒体、智能家居、运动时尚、办公教育等行业。根据产品类别，玉柔科技的产品可分为全柔性显示屏或全柔性传感器的解决方案产品，以及FlexPai Roupai、FlexPai 2、RoWrite Rouji、Royole Moon、Royole X等消费类产品
最有意思的是收益。招股书显示，2017年至2020年1-6月，玉柔科技实现营业收入6500万元、1.09亿元、2.27亿元、1.16亿元。其中，玉柔科技2017-2019年以企业解决方案为主要收入来源，但占比呈逐年下降趋势；2020年上半年，To C产品占比首次突破50%。
收入对应净利润方面，2017年至2020年1-6月，归属于母公司普通股股东的玉柔科技净利润分别为-3.59亿元、-8.02亿元、-10.73亿元和-9.61亿元，三年半累计亏损31.95亿元。
值得一提的是，玉柔科技在招股说明书中明确表示，公司无法保证未来几年实现盈利，上市后也可能面临退市风险。原因是公司未来几年将继续投入大规模研发，公司销售规模较小，商业化存在一定的不确定性。
玉柔科技承认，柔性电子产品下游行业对柔性电子产品的需求仍处于起步阶段，公司正逐步经历从R&D到下游客户拓展的关键阶段。如果未来无法形成竞争力强的核心产品，将面临持续经营困难、未来发展前景不确定性大的风险。
事实上，自2018年10月全球首款折叠屏手机“柔派”发布以来，关于玉柔科技能否量产的疑问从未停止过。当然，刘自鸿已经亲自回答了这些问题。去年5月30日，玉柔也正式对外开放了正在运行的柔性屏幕生产线，以应对外部纠纷。
在谈到外界的疑虑时，刘自鸿曾经说过，一个公司在创新的过程中遇到外界的一些不同意见是很正常的。“没关系，我们也明白，企业最重要的是做好自己的事，用产品和市场说话。”
此外，刘自鸿还表示，玉柔是1年营收2亿，靠什么撑起一个IPO,只有完全灵活的技术之间的比较才是公平的。“软屏正处于快速崛起的时间点，整个行业想象力都很丰富，还有很长的路要走。”面对外界的质疑，刘自鸿“希望每个人都更有耐心”
在订单和客户方面，玉柔此前曾宣布，在生产线投产后的几个月内，已收到40亿份订单，但尚未公布客户名单。在这次提交的招股书中，玉柔科技的客户名单终于浮出水面。玉柔科技积累了中国移动、中国电信、维图、空客、路易威登、泸州老窖、东方演艺集团、格力电器等一批知名企业级客户。
据悉，玉柔科技此次IPO计划融资144.34亿元。换句话说，玉柔科技的估值已经高于此前传言的80亿美元。一旦成功上市，国内唯一一家没有采用国外传统曲面显示技术路线的公司.
其市值有可能达到千亿人民币
凭几篇论文拿到天使投资，VC/PE阵容豪华
纵观一级市场，玉柔科技可能是近年来最具争议的独角兽之一。
玉柔科技自成立以来，经历了多轮融资，背后的投资者阵容豪华，包括深圳创投、IDG资本、基石投资、阿尔法财富、中信资本、郑源投资、富辉创投、杰克费希尔投资、美国骑士资本、前海母公司基金、商城集团、越秀产业基金、盈科资本等。
早在2012年，科技刚刚成立，就受到了著名天使投资人杨向阳、深圳创投、宋河资本的青睐。深圳创投负责这个项目的投资人曾经回忆说，第一次见到刘自鸿的时候，这位企业家没有一个好的样本，也没有一个好的团队，只有他自己和2006年以来在斯坦福做科研之后发表的几篇学术论文和博士论文。经过全面的技术考察，深圳创投在玉柔投资了数百万元人民币，然后在2013年和2015年进行了两轮投资。
同时，玉柔的先进技术让很多投资者表示“http://”。2012年12月，在深圳海归人才创业大赛上，刘自鸿展示了柔性电子墨水的黑白显示屏。一个房间里有30多个投资人，没有一个人看得懂。然而，宋河资本的创始合伙人李伟和IDG资本的资深合伙人费阳却被刘自鸿勾勒的科幻世界所吸引。2013年，玉柔获得了IDG资本、深圳创投、松河资本和阿尔法财富金融等B轮投资。
2014年，玉柔科技发布第一款新型柔性显示器后，开始引起行业龙头企业的关注。2014年8月，刘自鸿接待了深圳某龙头企业的高级管理团队。另一方给出了一份价值3亿美元的收购合同，并允许创始团队套现。经过一个多月的谈判，他们为何都投了柔宇？.
这个决定看似“任性”，却成了玉柔的关键节点。此后，玉柔开始在融资道路上一路腾飞：2015年8月，中信资本、浦发银行参与玉柔科技C轮融资，总投资11亿元；C轮融资始于2016年11月，投资5亿元。此时，玉柔科技的估值已经达到200亿元。
2017年9月，玉柔与中信银行、中国农业银行、中国工商银行、中国银行和平安银行签订了合同，在D系列融资中总共增加了8亿美元。2018年3月，越秀产业基金与李嘉诚旗下的香港商城集团战略投资玉柔科技完成E轮融资，玉柔科技投资机构覆盖房地产行业。2018年8月，玉柔科技E轮融资和招商银行加盟，估值已达50亿美元。
低调两年的玉柔科技也在2020年经历了融资行动。5月10日，据投资银行家介绍，玉柔科技在2019年第四季度完成了3亿美元的F系列融资，估值60亿美元。6月30日，玉柔科技完成股份制改造，估值达到80亿美元甚至更高。然而，这一消息尚未得到官方证实。
根据招股说明书，在本次发行前，玉柔科技前十大股东为：刘自鸿(持股38.61%)、中信资本(持股6.05%)、彭维(持股4.97%)、深圳创业投资(持股4.64%)、余小军(持股4.47%)、深圳汇港(持股4.06%)和
著名天使投资人许小平公开表达了他对失去玉柔的遗憾。“自从我投资以来，玉柔科技一直是一个真正被错过的项目。每次看到他们的好消息，我都觉得自己像一把刀。”
看不懂:柔性显示器正在成为面板行业的战场。数据显示，柔性屏幕面板逐年上升。2018年全球柔性屏面板出货量将达到2.02亿，预计2022年出货量将达到5.7亿。
在此背景下，巨头们在柔性显示领域展开竞争，形成了由三星、BOE和华星光电组成的刘自鸿拒绝了这次3亿美元的收购: a主流阵营；另一个阵营，以玉柔为代表，专注于基于非硅材料的新技术。
两个月前，刘自鸿在接受央视采访时说：“其实我们一直在黑暗中用手电筒挖坑”。玉柔选择了——路线。他有想法，但是前人没有办法效仿。他只能一点一点按照自己的想法去研究开发，并遵循到底。现在，随着我们走向首次公开募股，这位80岁的年轻人和他的独角兽将受到“致命一击”。